从创立到IPO仅用了18个月时间的瑞幸咖啡，5月17日在美国纳斯达克交易所上市，刷新拼多多和趣头条，成为全球最快IPO公司。首日收盘报20.38美元，较发行价17美元上涨近20%。
2017年11月，作为神州优车高管的钱治亚卸任公司董事和COO，离职创业，并成立瑞幸咖啡。出道这一年多的时间，用互联网打法扩张市场，用补贴的方式获取流量，完成线上线下的快速扩张。截止到2019年3月底，在北上广深等全国28个城市建成2370家门店，积累了1680多万用户。当然，另外一组来自瑞幸招股书的数据是，2018年，瑞幸咖啡净亏损16.2亿，到今年第一季度，累计亏损达22亿。
瑞幸始终标榜自己对标星巴克，尽管这在媒体和业界看来多少有些自不量力，甚至也有声音一直在提醒，小蓝杯不要成为下一个小黄车。不过，消费者并不关心这些，不贵又便捷，就是现阶段选择的理由。在争议与选择中，瑞幸咖啡达成上市宏愿，走向了下半场。
在下半场的门口，媒体普遍认为首日上涨近20%超出预期，也从不同角度分析了瑞幸野蛮生长的后遗症，这些隐疾带到下半场，或成为小蓝杯的软肋。
隐疾一：一直在亏损。一直以来，瑞幸咖啡存在烧钱模式维持续命的说法，但未来能够续多久不得而知。如果把瑞幸一年半的亏损额22亿计算到天，每天平均亏损400万，这样的亏损，纳斯达克能否接受，是个未知数。
隐疾二：活跃客户增长出现停滞。在优惠力度减少的背景下，瑞幸2019年一季度活跃客户增长出现停滞，月均销售数量下降。这说明，瑞幸咖啡这一年半所谓培养客户忠诚度并不成功。一旦补贴撤退，客户分分钟离场不是没有可能。
隐疾三：优化产品的品类结构效果不明显。根据行业经验，咖啡+轻食是一种扩展门店商品品类、提升产品复购率的好搭配。2018年8月，瑞幸咖啡宣布推出轻食产品，并且全国所有门店所有轻食一律五折优惠。但是，2018年Q3，轻食在瑞幸咖啡营收中占比14.3%，2018年Q4上升至19.6%，2019年Q1降至17.6%。
《北京商报》称，即使按照最乐观的估计，至少在未来三年，瑞幸咖啡也没有明确的盈利模式。短期内通过补贴的营销方式形成一定的价格优势依然是瑞幸的核心竞争力之一，不会有太大的改变。
分析认为，下一步，瑞星咖啡要完成的包括：从营销向产品创新转变，探索向三四线城市下沉的商业模式，优化门店关闭一部分缺乏盈利能力的门店，加强员工培训和品控避免黑天鹅，探讨开拓海外市场的可能性等。
上半场，有神州董事长陆正耀朋友圈加持，一路融资高歌猛进。而进入下半场后，盈利是瑞幸必须考虑的事情，因为登上资本市场的舞台之后，企业就需要对股东、投资者负责。
好在中国大陆有不饱和的咖啡市场。前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告》指出，北上广的消费人群已经逐渐崛起，有望将这种消费习惯向二三线城市下沉。当中国消费者饮用咖啡的习惯培养完成之后，或许才是瑞幸收割盈利之时。
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作者：任侠，非资深、想保鲜的媒体人。十年新闻生涯，喧嚣中默默写字的那一个，可能就是我。
